从基本面量化角度看郑煤走向

从宏观库存周期来看



库存周期一般呈现出三年左右的波动规律,上轮工业产品去库存周期从2012年开始,煤炭从2013年开始,直到2016年结束,与此同时,煤价也经历了痛苦的下跌阶段,在去库存的末期好转。目前处于增库存周期,煤价的反弹也较为显著,从当前数据来看,尚未进入去库存阶段,拐点尚未出现,也就是基于基本面的大级别煤炭空头信号尚未出现。从时间规律上来看,2019可能进入去库存周期。

中观量化指标来看

从产业链位置来看,动力煤属于上游品种,且无关联外盘,金融属性不强,主要受供需驱动,依靠基本面建模解释力度较强。电厂库存可用天数和海运费能够反映出下游耗煤需求,而环渤海港口的库船比能够反映补库需求,再参考期现基差的统计特征等因素,根据相关系数来分配权重,笔者综合考虑以上指标,最终生成一个综合的基于基本面的多空量化指标,详见下图:



以Wind郑煤指数为期货跟踪标的,多空信号为区间1.6~-1.6的数字,以黑色柱状图表示,位于零以上发出多头信号,零以下空头信号,数字越大,代表对应方向的信号越强。从2013年郑煤上市以来至今的跟踪表现来看,吻合大级别行情的同时,短期波段行情也有不错的的胜率。最新的信号提示,郑煤有短期转弱的迹象,需要两到三天的指标确认。



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